Lex专栏：中国该不该一步到位调整汇率？
英国《金融时报》 Lex专栏
“凌迟处死”起源于中国。人民币资产的投资者似乎尝到了这种极刑的滋味。自去年8月中旬中国让人民币在一天内贬值2%以来，人民币汇率累计已经下跌6%。周一，中国财政部证实将在伦敦发行30亿元人民币（合4.58亿美元）债券，这将是自2011年以来最大的离岸债券发行。对潜在买家来说，人民币前景将是一大考虑因素。
债券买家的好消息是，人民币彻底贬值的可能性不大。过去几年人民币走强，已帮助中国经济再平衡，转向在更大程度上依赖消费支出。故意贬值会破坏这一点，并损害政府的公信力。随着全球需求停滞，任何对出口的提振很可能被证明不足以抵消这些不利影响。
非自愿贬值似乎更有可能。然而，中国一直在努力捍卫人民币，挫败那些试图迫使其贬值的投机者。而且，尽管资本外流减少了中国官方的火力，但惠誉评级(Fitch Ratings)指出，中国的经常账户盈余依然有助于堵塞泄漏，支撑外汇储备。
话说回来，人民币必然会贬值。目前它的汇率相对于其他货币偏高——中国人热衷于在境外购物就是部分证明。汇丰(HSBC)估计，相对于自2006年以来经通胀因素调整的平均水平，人民币币值可能高估了高达15%。这种局面必然会改变，更何况现在美国利率周期进入收紧阶段，而中国经济放缓呼唤着更加宽松的货币政策。
虽然中国担心会鼓励资本外流，但仁慈的做法实际上可能是进行迅速的汇率调整，并且幅度大到足以令人相信它是一次性的。目前，紧张的中国储户面对国内极少的投资选择和人民币贬值的前景，每次人民币小幅走低都会推动他们竞相把资金转移到海外。在一夜之间下调汇率也许不能完全阻止资本外流，但它将消除把人民币资产源源不断转移到海外的一大诱因。与此同时，外币债务水平较低，处于可控范围。如果上述债券发行顺利完成，中国在境外借入人民币债务的能力将进一步加强这一状态。以更为仁慈的方式终结人民币没完没了的走低是值得考虑的。
Lex专栏是由FT评论员联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析
译者/和风
喷嚏网官方App :【安卓】在 豌豆荚 、360手机助手、小米应用商店，搜索：喷嚏阅读；【ios】App store里搜索：喷嚏网官方阅读；
喷嚏网官方网站：http://dapenti.com (海外访问：https://dapenti.com)
每天网络精华尽在【喷嚏图卦】 喷嚏网官方新浪围脖