激辩负利率日本央行部分委员甚至提出撤回

文 / 张家伟

日本央行今日公布的本月中会议纪要显示，央行内部对1月突然引入的负利率政策进行了激烈辩论，有人甚至认为：负利率政策应该撤回。

会议纪要显示，反对负利率的货币政策委员认为，负利率可能已经导致公众对日本经济前景产生焦虑，进而加剧了通缩心态。其中一位委员这样表示：

撤回负利率政策更为可取。但在推出该政策后立即取消，可能导致市场混乱并削弱日本央行信誉。

还有人称，该政策让市场认为，日本央行的资产购买计划即将达到极限，因此别无选择只能诉诸负利率政策。“我曾提到负利率政策的所有缺点，这些风险正成为现实，”反对负利率的一名委员强调。

支持者则称，撤回该政策是“不可能的”，因为市场的走势已经基于维持负利率的假设。而该政策正发挥预期的效果，抵押贷款利率及企业借款成本已在下降。

日本央行1月29日宣布将在2月16日起，引入三级利率体系，对部分金融机构存放在日本央行的存款准备金实施-0.1%的利率，督促QQE增量资金进入实体经济。央行政策委员会以5比4的投票结果通过这一决议。

但是随后金融市场却出现未曾预料到的状况，股市未受提振、日元未遭打压，负利率政策还引发银行的观望情绪，日本银行间拆借余额暴跌，银行间借贷行为几近停止。

此外，在负利率影响下，日本国债收益率不断创历史新低，长端国债仅有的一点正收益成为市场竞相争夺的对象，导致收益率曲线走平甚至出现倒挂，债市流动性从过去的充裕状态骤然转为紧缩。这也推动债市波动率升至1999年来新高，央行自身购债计划大受影响。

在3月14~15日政策会议上，日本央行维持货币政策不变，但下调对经济的评估，称通胀预期在近期已经走弱，若有必要，将加大宽松。

不过值得注意的是，日本央行1月货币政策会议表示“若有必要，将进一步降低负利率”。本月则删除此句，表述调整为“若有必要，将加大宽松。”

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